本周，美豆继续围绕940美分窄幅波动，市场继续关注中美贸易第一阶段协议细节，根据最新消息中美已于当地时间周三（1月15日）签署第一阶段协议，美国总统特朗普于中国国务院副总理刘鹤举行了签字仪式，超常规格的签字仪式和经久不息的掌声，投射出强化“走向贸易止战”利好信号的意愿。但周三美豆收盘下跌且创下一个月来的最低水平，因为交易商仍不清楚该协议的具体细节，且认为市场条件可能决定着中国的采购时间。
中美第一阶段协议签署：中国将在未来两年采购至少800亿美元美国农产品
周三当日，美国政府公布的第一阶段协议英文文本称，在未来两年里，中国将平均每年至少采购400亿美元的美国食品、农产品以及海产品，总金额至少达到800亿美元。采购范围将覆盖全系列的美国食品、农产品和海产品。另外根据周三公布的协议文本，中国同意在截至2021年的两年时间里，额外从美国采购777亿美元制造业产品、524亿能源产品以及379亿美元的服务业产品。
套利盘平仓兑现，本周我国豆粕市场期货盘面相对强于现货
而在协议签署前的一个交易日，来自于我国市场油粕比套利盘平仓兑现而引发的超卖修复，使得我国连粕于周内出现一波反弹，也因而刺激终端市场加大节前现货采购，但就国内豆粕市场而言，仍属于供需基本面的压力消化期，一方面是来自于实质性的供应压力兑现，包括节前的高压榨叠加弱需求，一方面则是来自于中美第一阶段协议签署后，中国增加美豆采购预期再叠加2-3月份大豆放储传闻。短期来看，连粕盘面在跌破2700之后空头情绪有所缓和，节前期货盘面或将继续强于现货。
我国豆粕现货市场短期仍处于压力消化期，终端观望意愿强烈
对于我国豆粕现货市场而言，现阶段仍然属于压力消化期，终端春节前备货延迟、维持安全库存，实际需求未见明显好转，多数饲料厂商以执行合同和提货为主、观望意愿强烈，再加上油厂方面相对较高压榨水平，预计油厂豆粕库存在持续缓慢上升的背景下，豆粕现货基差将继续在低价位区间寻找支撑。而广东地区豆粕价格依然为全国最低，一方面华南地区杂粕尤其是葵花粕到港量偏大，饲料厂商调整配方导致豆粕部分市场份额被挤占，加上水产饲料投喂基本结束、生猪养殖复养进度偏慢，因而造成广东地区油厂压力高于国内其他地区，部分工厂甚至因豆粕胀库而停机。
我国饲料厂商春节前备货规模多数低于往年，因预期后续供应充足
根据汇易统计数据显示，截至上周五（1月10日）我国主流油厂豆粕库存60.84万吨，环比上周62.95万吨下降2.11万吨或降幅3.35%，同比去年104.33万吨降幅41.69%。周内主流油厂大豆压榨量进一步居于高位，豆粕供应压力在局部渐起，但随着节前提货节奏的加快，油厂豆粕库存呈现缓慢下滑态势，未来两周随着进入春节假期油厂压榨量进一步下滑，预计豆粕库存仍将继续下降。主流油厂豆粕未执行合同量286.04万吨，环比上周329.49万吨下降43.45万吨或降幅13.19%，同比去年336.16万吨降幅为14.91%，也折射出节前终端市场总体观望情绪浓厚，据悉目前饲料厂商处于实物库存备货高峰，但备货量多数低于往年，因预期后续供应充足且稳定性较好。
近月我国进口大豆到港节奏相对较高，市场关注美豆未来采购规模
中国海关消息显示，2019年12月中国进口大豆到港量954万吨，市场年度前三个月，中国大豆进口量较上年同期增加33.1%，仅比2017-2018年减少8.7万吨，而2017-2018年中国大豆进口量为9,410万吨。按目前各出口国大豆装运量推算，中国2020年的进口量有望再次冲上 9400 万吨，不过截至 2019年12月的国内大豆压榨量仍有所下降：市场分析认为大部分货源或进入储备。
因而中国新年后的大豆压榨节奏将非常重要，因为市场需要验证蛋白需求增长或生猪存栏扩张节奏，虽然汇易的观点是今年上半年国内母猪料和小猪料增幅比较明显，从二季度开始大猪料需求开始增加。美国农业部1月报告预估中国大豆进口需求量依然在8500万吨，当然协议签署内容将会体现在2月报告，而国外机构则普遍预计2020年中国的大豆进口量需求将在8800-9000万吨。但就短期而言，巴西早期大豆收获已经展开，美豆商业采购窗口缩短，当然2月美西可能还有些竞争力。
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（责任编辑：黄莺）
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