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近期我国豆粕价格上涨背后推手是雷亚尔

2020-06-08

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5月下旬以来两周,我国豆粕期现货逐步上涨,基本抵消巴西大豆升贴水上涨以及人民币贬值的影响。连粕突破近一个月的振荡区间强势上涨,主力上破2800关口后技术上仍处于上涨趋势,现货则在供应端压力持续释放、远期进口大豆供应缺口预期以及成本端强势支撑下一路振荡上行;JCI深度观察显示,近期我国豆粕价格上涨最大推手则为雷亚尔,国内市场交易焦点也随之转移。进口大豆到港量逐步放量,推动国内油厂开机率维持高位,但油厂区域性库存压力各异,南方个别油厂再现胀库停机局面。而环顾外围市场,中美贸易关系趋于紧张,南美诸国新冠疫情快速发展且大豆库存快速掏空,中国四季度进口大豆船期尚未买足,也使得国内豆粕市场对于现状和预期的关注形成叠加;配合中美关系进展,市场关注重心聚焦中国厂商对美豆采购的持续,短期盘面巩固下方支撑,大的振荡格局较难打破,等待采购信号及天气题材启动。周五,美豆收盘上涨,因出口需求改善;盘中7月期约一度涨至4月13日以来的最高水平8.7350美元。从周线图上来看,7月期约上涨27美分或3.2%,创下自10月初以来的最大单周涨幅。

1、巴西雷亚尔大幅升值叠加贴水大涨,成本端强势支撑国内豆粕上涨

过去两周,国内豆粕期现货逐步上涨,5月27日连粕主力2009一举突破2800关口后持续走高,于周五(6月5日)盘中刷新一个多月来高点,最终收于2842元/吨,环比上涨38元/吨或1.35%,国内豆粕现货也一扫近一个月来持续下跌阴霾,截至周五国内各地厂商豆粕现货价格集中于2680-2800元/吨区间,较5月下旬低位涨幅集中达到50-100元/吨,但较5月初价位区间依然偏低150-350元/吨,较3月底年内高点偏低450-620元/吨,较春节前上涨30-100元/吨,较去年同期则下跌250-350元/吨。



中国四季度进口大豆尚未买足,而巴西雷亚尔从暴贬转为大幅升值,再加上贴水价格大幅走高,一方面加剧巴西豆农惜售情绪,另一方面则暗示巴西大豆剩余有效供应不足,使得美豆底部支撑较强,成本端的强势支撑了国内豆粕进入6月份以来的整体上行。



2、“出色完成”大豆出口助推任务,巴西雷亚尔从暴贬到大幅升值

新冠疫情爆发的影响,今年巴西经济严重受创,根据巴西卫生部消息,当地时间6月3日,巴西新冠病例累计确认超58万,死亡人数超3万,而据巴西官方29日发布的数据显示,巴西今年一季度国内生产总值达1.803万亿雷亚尔(约3382亿美元),同比下降0.3%,创下五年来最大降幅。经济数据不乐观叠加雷亚尔暴贬,则推动巴西大豆出口量持续飙升,5月巴西大豆出口1550万吨,为有史以来月度出口次高点,近低于4月份的历史最高纪录1630万吨,较去年同期多出550万吨,其中75%的大豆均运往中国市场。预计7月开始巴西大豆出口将明显下滑,而四季度可供出口数量的有限,也反应在了现阶段巴西豆农的惜售以及巴西大豆贴水大幅上涨。而在此期间,巴西雷亚尔也经历了从接近腰斩的暴贬,再到半个月升值近15%的历程。而现阶段,政治因素为四季度美豆对华出口形势添加了很大的不确定性,显然伴随中美关系的一波三折,这些购买数量具有一定灵活性。



3、国内油厂整体大豆压榨量保持高位,南北方豆粕库存差异性较大

5月份以来,国内进口大豆到港逐渐放量,连续四个月均950万吨+的卸货压力将逐渐显现(5-6月基本已定创同期高位,月均或达1100万吨,7月到港预估目前也上调至1000万吨以上,5-7月进口大豆到货量预计同比高出近1000万吨,8月份到港量预估暂时放在950万吨)。随着原料供给增加,近期国内主流油厂开机维持高位,周度压榨量维持200万吨+,导致豆粕库存进一步增加,且连续第六周回升。



根据汇易大数据中心统计显示,截至5月29日,国内主流油厂豆粕库存总量为66.77万吨,环比增幅25.04%,较去年同期略增1.68%,预计6月上旬油厂豆粕库存或继续增加。而5月份以来采样油厂豆粕总成交量348.65万吨,广东广西地区成交量占比分别仅为9.1%和5.7%,这和东北、山东以及华北地区高达25.16%、23.72%以及19.64%的比例形成鲜明对比,这也造成华南地区部分油厂再次豆粕胀库停机,大部分油厂处于催提状态,有消息称北方油厂榨利好于南方,传言有大豆船调往北方;北方油厂由于豆粕现货销售进度达到50%附近,因而库存压力相对小于南方;但6月份之后水产养殖启动,或带来提振。



4、美豆天气炒作暂未抬头,中美贸易协议下的消费水平将更为关键

往年,CBOT大豆11月期价通常会在6月份会出现季节性上涨,今年在中美贸易关系仍然不确定的背景下,任何价格变动的潜力都取决于2020年美豆产量规模和出口前景。今年年初以来,美豆11月期约价格下跌近13%,而目前受到美豆对华出口需求再次启动的支撑,以及美元下跌、雷亚尔坚挺,再加上巴西大豆远月供应的下降,美豆价格短期更具竞争力。当然天气溢价进入美豆市场的希望仍在,对于美国产区来说,5月30日之后种植作物的比例增加,可量化的产量损失即会出现,尤其是北部产区因潮湿天气的弃耕规模可能超过去年。但至少从目前来看,本年度晚播导致的减产前景似乎微乎其微。当然和往年一样,目前预期产量趋势还为时过早,最终仍然要依靠夏季天气来决定最终产量形势,目前已有机构将美豆单产预估下调至48.8蒲/英亩,或暗示夏季可能出现的旱情,所以不难看出,如果美国中西部夏季出现天气问题,则未来美豆的消费水平更是能决定今年是否会出现季节性反弹行情。

【JCI早间热点汇总】6月5日美国政府取消禁止中国客运航空公司飞往美国的计划。据香港《南华早报》网站6月6日报道,美国总统特朗普当地时间5日表示,他与中国的贸易协议完好无损。在两国关系空前紧张之际,他罕见地对与北京的双边关系表示乐观。上周五,芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货市场收盘上涨,因为美豆出口需求改善;其中美豆主力7月期约收平,报收867.75美分/蒲式耳。盘中7月期约一度涨至4月13日以来的最高水平8.7350美元。从周线图上来看,7月期约上涨27美分或3.2%,创下自2019年10月初以来的最大单周涨幅。

中国海关总署周日发布的数据显示,随着巴西天气改善,巴西大豆船货大批运抵中国,使得5月份中国大豆进口量同比增长27.4%。5月份中国进口大豆938万吨,高于去年同期的736万吨,也高于4月份的671.4万吨,创下去年12月份进口量954万吨以来的最大单月进口量。“副高”突然跑到黄海,北方将现40度高温!但对江浙沪是好事。太平洋水温下降到拉尼娜阈值,美国夏季天气可能充满挑战。

综上所述,进入6月份以来,美豆延续涨势,因中国对美豆需求改善的乐观情绪,抵消了美国中西部有利天气的影响,而多头大豆/玉米短线价差增加也使市场获得支撑,随着美国和中国继续执行第一阶段贸易协议,交易员押注中国将增加其美国农产品的采购。而巴西雷亚尔从暴贬转为大幅升值,使得巴西豆农也转为惜售,使得市场开始交易四季度中国乃至全球市场对于美豆出口的依赖,以及中美贸易关系带来的成本抬升逻辑。今年5月份国内豆粕走势与美豆脱节,6月份关联性或将增强,美豆或将继续带动国内豆粕上涨。但由于现阶段中美关系仍在进入臆断相当艰难的时期,因而国内厂商应当做好各种应对准备,尤其是风险防范工具—期权的运用。





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(责任编辑:黄莺)




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